Anticiper les décisions des banques centrales grâce aux STIRs

Véritables chefs d’orchestre de la finance mondiale, les banques centrales jouent un rôle capital. Mais comment savoir ce qu’elles vont faire ? Comment lire à l’avance les décisions de ces institutions, qui communiquent souvent de manière volontairement floue ?

C’est ici qu’interviennent les STIRs — Short-Term Interest Rate Futures. Ces instruments, bien connus des professionnels, permettent de lire avec précision la prévision du marché sur l’évolution des taux directeurs à court terme. Cette lecture, loin d’être complexe, est à la portée de tous pour peu que l’on comprenne leur fonctionnement.

Dans cet article, nous allons découvrir l’univers des STIRs, apprendre à les interpréter et surtout comprendre comment les utiliser pour anticiper les mouvements des banques centrales. Après avoir lu cet article, vous saurez comment déduire, à partir du prix d’un contrat, ce que le marché attend de la Fed ou de la BCE. Vous apprendrez également à vous positionner plus intelligemment.

I. Qu’est-ce qu’un STIR ?

Le terme “STIRs” est l’acronyme de Short-Term Interest Rate, soit “taux d’intérêt à court terme”. En trading, un STIR est un produit financier indexé sur l’évolution des taux d’intérêt à court terme. C’est-à-dire les taux d’intérêt que les banques se prêtent entre elles pour quelques jours ou quelques mois. Ces produits permettent aux traders et aux institutions financières de spéculer ou de se protéger contre les changements futurs de ces taux. En clair, c’est un outil financier qui vous donne accès à l’opinion du marché sur où se situera un taux dans 1, 3, 6 ou 12 mois.

Par exemple, si une banque pense que les taux vont monter, elle peut utiliser des contrats STIR pour en profiter ou limiter ses pertes. Ces produits sont donc très utilisés pour anticiper les décisions des banques centrales comme la BCE ou la Fed, qui influencent ces taux.

Ces contrats sont négociés sur des marchés organisés comme le CME Group aux États-Unis ou l’Eurex en Europe. Ils sont utilisés quotidiennement par les banques, les assureurs, les fonds spéculatifs, mais aussi par les traders indépendants les plus aguerris.

Les principaux taux sous-jacents

Chaque contrat STIR repose sur un taux sous-jacent, propre à une zone monétaire spécifique :

• Le SOFR (Secured Overnight Financing Rate) pour le dollar américain, utilisé aux États-Unis après l’abandon du LIBOR.
• Le €STR (Euro Short-Term Rate) pour la zone euro, publié par la Banque centrale européenne.
• Le SONIA (Sterling Overnight Index Average) pour la livre sterling au Royaume-Uni.
• Le SARON (Swiss Average Rate Overnight) pour le franc suisse.
• Le TONA (Tokyo Overnight Average Rate) pour le yen japonais.

En résumé, chaque contrat STIR dépend d’un taux spécifique à la monnaie et au pays concerné. Ces taux servent de base pour calculer les gains ou pertes des traders selon l’évolution des taux d’intérêt.

Méthode de calcul des taux

On calcule ces taux quotidiennement à partir des transactions réelles sur les marchés interbancaires. Ils reflètent donc le coût réel de l’argent à court terme entre les grandes institutions financières. Le STIR, quant à lui, est une projection future de ce taux à une échéance donnée.

Ils ont plusieurs utilités. Les banques s’en servent pour couvrir le risque de taux sur les prêts à taux variable. Les hedge funds les utilisent pour spéculer sur la prochaine décision d’une banque centrale. Certains analystes les consultent pour comprendre ce que cherche le consensus du marché sur la direction future de la politique monétaire.

II. Comment fonctionnent les STIRs ?

Le fonctionnement des STIRs repose sur un mécanisme mathématique très simple, mais contre-intuitif : le prix du contrat évolue en sens inverse du taux anticipé.

La formule est la suivante : Taux anticipé = 100 – Prix du contrat STIR

Imaginons qu’un contrat SOFR pour l’échéance de décembre soit coté à 95,00. Cela signifie que le marché anticipe un taux à 5,00 % à cette date. Si, quelques semaines plus tard, le prix passe à 95,50, le taux anticipé devient 4,50 %. Autrement dit, le marché commence à anticiper une baisse de taux.

Interprétation des fluctuations de prix

À l’inverse, si le prix chute à 94,50, cela indique que le marché pense que la Fed va relever ses taux à 5,50 % d’ici là.

En utilisant cette mécanique, nous pouvons lire entre les lignes et comprendre ce que les investisseurs institutionnels attendent réellement. Les fluctuations des STIR deviennent alors une véritable boussole de la politique monétaire.

Ce qui est également important, c’est de suivre cette évolution dans le temps. Un contrat qui évolue de 94,8 à 95,30 en quelques jours signale un changement d’humeur très important du marché. Peut-être à cause d’une déclaration d’un banquier central, d’un chiffre d’inflation plus faible que prévu ou d’une crise bancaire émergente.

III. Cas concret : anticiper la Fed avec les contrats SOFR.

Maintenant que vous êtes incollable sur les STIRs, passons au concret : anticipons la politique de la Réserve fédérale américaine à l’aide des contrats futures SOFR ainsi que celle de la Banque du Japon avec les TONA. Imaginons que le taux directeur actuel de la Fed (le taux des Fed Funds) soit de 5,50 %.

Vous souhaitez savoir si le marché s’attend à des baisses de taux d’ici les six prochains mois. Pour cela, vous allez observer les prix des contrats SOFR sur le site du CME Group.

Voici un tableau récapitulatif avec des données au moment de la publication de cet article :

Ce tableau révèle une tendance clairement baissière des taux anticipés. Le marché prévoit un assouplissement progressif de la politique monétaire de la Fed. En l’espace de 11 mois, le taux implicite chute de 4,33 % à 3,215 %, soit une baisse anticipée d’environ 225 points de base d’ici mars 2026.

Cette lecture suggère que le marché anticipe un changement de cap de la Fed, potentiellement motivé par une récession technique, un ralentissement de l’emploi ou une inflation revenant nettement sous l’objectif de 2 %.

Quelles sont les répercussions sur les investisseurs ?

Les implications pour les investisseurs sont significatives. Ceux qui détiennent des actifs sensibles aux taux directeurs, tels que l’immobilier, les actions et les indices, pourraient bénéficier de cet assouplissement monétaire. Les traders sur le marché des changes (FX) pourraient adopter un biais baissier pour le dollar, tandis que les investisseurs en obligations à long terme pourraient profiter d’une augmentation mécanique de la valeur de leurs titres.

L’analyse des STIRs permet ainsi de traduire les attentes du marché en décisions d’investissement concrètes. Et tout cela, grâce à une lecture simple : 100 – le prix affiché.

Comment adapter sa stratégie d’investissement ?

Pour un investisseur, cette interprétation a des implications immédiates :

Si vous êtes exposé à des valeurs cycliques, vous pouvez anticiper un rebond lié à l’assouplissement monétaire.

• Si vous détenez des obligations longues, la baisse des taux joue en votre faveur.
• Si vous investissez sur les devises, vous pouvez envisager une faiblesse du dollar à venir.

Les contrats TONA, listés sur le Tokyo Financial Exchange, permettent d’anticiper les décisions de la Banque du Japon. Bien que cette dernière ait longtemps maintenu des taux à zéro, la dynamique récente laisse penser à une inflexion de politique, ce qui rend la lecture des contrats TONA particulièrement intéressante.

Voici les prix observés des TONA futures pour les prochaines échéances :

On voit ici que le marché vise une remontée progressive du taux de référence de la Banque du Japon. Cela traduit une anticipation prudente d’une normalisation monétaire. On passe ainsi d’un taux implicite de 0,48 % à 0,635 % sur une période de douze mois.
Dans un contexte où le Japon sort d’une longue période de taux ultra-bas, cette lecture permet d’adapter sa stratégie :

• Pour un investisseur en yen, cela pourrait signaler une revalorisation de la devise à moyen terme.
• Pour les porteurs d’obligations japonaises à long terme, cela pourrait entraîner des pertes en capital.
• Pour les traders en forex, cette hausse attendue des taux japonais pourrait créer un désavantage pour les positions acheteuses sur USD/JPY si les taux américains stagnent ou baissent.

Ainsi, les TONA futures, à l’image des contrats SOFR ou €STR, sont une fenêtre précieuse sur les anticipations de politique monétaire d’un pays.

Les STIRs sont des indicateurs vivants à réévaluer en continu

Il est essentiel de garder à l’esprit que les données issues des contrats STIRs, aussi précieuses soient-elles, ne sont pas figées. Elles reflètent une photographie de l’opinion collective du marché à un instant T. Or, cette opinion peut évoluer très rapidement.

Après chaque publication de données économiques majeures (NFP, chômage, inflation, PMI, consommation) ou lors des réunions de banque centrale, le marché réajuste ses attentes. Un chiffre meilleur ou pire que prévu peut faire évoluer brutalement les prix des contrats STIRs et donc modifier, in fine, les attentes concernant la politique monétaire future.

Il est donc impératif pour les investisseurs et les traders de revoir régulièrement leurs calculs et leurs analyses, surtout après chaque événement macroéconomique ou monétaire majeur. Ce suivi dynamique est ce qui permet de conserver une lecture fiable et pertinente du marché.

Conclusion

En résumé, les STIRs sont souvent perçus comme des outils réservés aux professionnels. Pourtant, très peu d’investisseurs particuliers les utilisent. C’est dommage, car leur lecture est simple, logique et extrêmement utile.

Grâce à une formule claire vous accédez à un baromètre fiable. Il reflète précisément les anticipations du marché sur l’évolution des taux.

Dans un contexte économique incertain, ce type d’information devient crucial. Entre inflation persistante, tensions géopolitiques ou surprises macroéconomiques, il est vital d’anticiper les décisions des banques centrales.

Ainsi, les taux directeurs donnent le tempo de l’économie. Mais les STIRs vous permettent, eux, de lire la partition avant qu’elle ne soit jouée.

Enfin, dans un monde où l’information fait la différence, comprendre ce que le marché anticipe, c’est déjà avoir un coup d’avance.